有句話說「伴君如伴虎」，藉以形容與上位者相處時的如履薄冰。但如果新創企業相伴的是「老虎全球」，則不但不用緊張，反而還應該慶幸。因為「老虎全球」的投資手筆不僅大方，而且快速。最好的是，還付費讓投資對象去請教顧問公司，不干涉他們的業務。
創新點：在「缺乏經驗」時期就大膽投資，可以獲得豐厚回報。
本文4大重點：1.「獨角獸」的最大投資者。2.獵中「獨角獸」的秘訣。3.「缺乏經驗」時期就大膽投資。4.專注在你今天所能做的事情上。
老虎，百獸之王，雄健威猛，敏捷異常。當老虎捕食時，静伏潛行，只待時機成熟，便一躍撲於獵物之上。
老虎是勝利與力量的象徵，人們以「虎視眈眈」、「猛虎下山」等成語，形容專注威猛、勢不可擋的氣魄。
若是將老虎的特性應用於新創投資上，則會是什麼光景？位於美國紐約，員工數約100多人的「老虎全球管理」(Tiger Global Management)，便將老虎的快狠準應用於投資上，在20年內，成為獵中「獨角獸」(Unicorn)最多、最成功的公司。
(圖片來源: Crunchbase)
1.「獨角獸」的最大投資者
所謂「獨角獸」，是指新創企業(Startups)的市值達到10億美元以上，最早是由風投公司-Cowboy Ventures的創辦人Aileen Lee在2013年所提出，藉以形容成功新創公司的稀有性。
根據統計，每1,000萬家新創裡，只有6家的市值會達到10億美元，機率是百分之0.00006。當Aileen Lee在2013年提出這個觀念時，市場上只有39家「獨角獸」，到了2020年，市場累積約490家。
在這490家「獨角獸」中，「老虎全球」投資了126家，像大名鼎鼎的Stripe、Grab等，占了四分之一強，是「獨角獸」的最大投資者。而「老虎全球」在20年裡總共投資了598家公司，命中「獨角獸」的機率超過百分之21，是新創公司成為「獨角獸」機率的35萬倍，更證明了該公司的眼光獨到。
(圖片來源:CB Insights)
當然，「老虎全球」也可以在新創成為「獨角獸」後才加入投資，藉以提高命中率，但線上健身公司Peloton的成功例子，說明了「老虎全球」的投資戰略，不但快，而且早，完全不是射了飛鏢後才畫標靶的馬後炮。
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有「健身界Netflix」之稱的Peloton成立於2012年，在2014 年進行B輪融資時，「老虎全球」是唯一的領投者，當時Peloton的市值沒有超過10億美元。2015年Peloton進行C輪融資時，「老虎全球」與True Ventures是共同領投者。到了2015年Peloton進行E輪融資時，市值才達到12.5億美元，成為「獨角獸」。
2019 年，Peloton首次公開募股(IPO)時，「老虎全球」已經擁有 Peloton 百分之20的股份，比任何其他機構投資者都多，未實現利益高達 20 億美元。
Peloton的股價在 2020 年上漲近五倍，儘管此後股價從高點回落，但仍上漲了近四倍。這表示在 Peloton 市值超過 330 億美元的股份中，「老虎全球」占了65 億美元，成了最大贏家。
(圖片來源: Medical News Today)
2.獵中「獨角獸」的秘訣
要獵中「獨角獸」不簡單，但歸納起來，仍會有一些共通性。
第一、他們顛覆業界。例如Airbnb重新定義了什麼是「訂房」，而Netflix翻轉了租借影片的方式。這兩家公司，「老虎全球」都是主要的投資者。
第二、他們有「先行者優勢」(First Mover Advantage)。他們通常最早以新觀念進入市場，並以創新及增加產品及服務，持續保持領先優勢。例如Facebook最早在學生間推展線上社群，並不斷研發創新應用內容，擴展用戶規模。
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第三、他們成長迅速。觀察用戶狀況和潛在市場有助於發現正在崛起的獨角獸。例如線上文法檢查網站Grammarly宣稱他們每天有超過 700 萬名活躍用戶，不到一年，就跨越了10億美元門檻。
第四、他們吸引大量投資者。有成為「獨角獸」潛力的公司往往吸引大量投資者，尤其是在 C 輪和 D 輪融資中，這是成為「獨角獸」的最佳指標之一。
第五、他們有強大的行政領導團隊。強有力的領導是「獨角獸」成敗的關鍵，尤其是創辦人，可以從該行業，或從其他行業有成功經驗的人中尋找。許多「獨角獸」失敗的原因是高階人員的更替或管理不善。例如Evernote走了四名高階主管後，就一直掙扎於維持市場地位。。
3.「缺乏經驗」時期就大膽投資
「老虎全球」所採取的是非常積極、主動出擊的投資策略。該公司一旦相中目標，很早就會開始投資，以極快的速度完成交易，並對投資標的投以極高、足以震驚業界的估值。
該公司由 Chase Coleman 於 2001 年創立，主要投資人是對沖基金的創始人Julian Robertson。Robertson以一家名為「Tiger Management 」的公司投資了「老虎全球」2,500萬美元。
「老虎全球」創立時，正是互聯網泡沫破滅之際，它看到了當時中國科技股被低估和成長的機會，更重要的是，看到了整個中國的機會。「老虎全球」不僅投資公開發行公司，還投資電子商務領域的私營公司，並正確預測了中國互聯網零售業務的成長。
2003 年，「老虎全球」籌集了7,580 萬美元，創建了第一支投資於私營企業的基金。私募股權業務由Scott Shleifer負責。Scott Shleifer於 2002 年加入「老虎全球」，並負責對中國私營企業的早期投資。「老虎全球」的另一位首席合夥人為Lee Fixel，於 2006 年加入，並負責在印度的投資。後來Fixel 於 2019 年離開「老虎全球」，並創辦了自己的公司-「Addition」。
過去10年，「老虎全球」加快了對私營企業的投資腳步，包括2009 年對Facebook和LinkedIn的融資。該公司管理的資產價值650億美元，是全球最大的創業投資者之一，其中私募股權業務價值350 億美元，公開股權業務價值300 億美元。
創辦人Chase Coleman在給投資人的公開信中，回顧了該公司20年的歷史。他說：「我們很高興在互聯網的萌芽階段就開始投資，當時對於一個新的互聯網世界會是什麼樣子只能憑想像，而『缺乏經驗』成了我們那時的特色。研究顯示，成為市場領導者可以獲得非常高的投資回報。」
根據這封信，「老虎全球」私募股權業務的淨內部收益率(IRR)達百分之26。這種為了成為市場領導者，在產業剛萌芽的「缺乏經驗」時期就大膽投資的作法，顯然獲得了豐厚的回報。
4.專注在你今天所能做的事情上
許多風險投資者對於投資對象，通常是採取密切合作的方式來發展他們的業務，而「老虎全球」對於投資對象採取的卻是不干涉的態度。他們覺得應該把時間「專注在你今天所能做的事情」上，而那就是投資，不是干涉業務。如果投資對象有問題要解決，「老虎全球」會為其支付費用，請其去請教Bain & Company顧問公司。
「老虎全球」這套「專注在你今天所能做的事情」上的哲學，是一位退休的美國陸軍上校Greg Gadson 所給的建議。Gadson在巴格達的一場爆炸中失去了雙腿，「老虎全球」在2018年的度假會議中，請Gadson 為大家演講，分享他克服極端逆境的心得。
(圖片來源: The Connection)
在考慮了Gadson「專注在你今天所能做的事情」的建議，和該公司 20 年的科技投資經驗後，「老虎全球」決心在2021年加快投資腳步。
「老虎全球」截至今年五月止投資了118 家公司，絕大多數是投資新的公司（90 項），平均每週進行四筆以上交易，較2020 年前五個月成長了10 倍。它在投資組合中增加了48 家「獨角獸」，包括企業信用卡發行商Brex、電子借貸平台Blend，和創作者平台Patreon。
「老虎全球」如此快速果決的投資步伐，讓競爭對手們既驚訝且懊惱，也紛紛加緊了投資腳步。該公司對新創事業越來越大膽的押注是否會在未來幾年奏效，值得密切關注，但如此風格，在疫情封鎖下也掀起了一股投資盛況。
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參考資料：
1. Under The Hood: How Tiger Global Earned Its Stripes As The World’s Biggest Unicorn Hunter
2. Unicorns are the rarest startups around
3. Peloton is now a unicorn because of the spinning class craze
4. Inside Tiger Global’s Deal Machine
